铜跌势依旧

由于接近春节，目前是传统的交易淡季，整体市场成交清淡，沪铜

也难以幸免。近两周来的价格始终在34500至35500之间这个窄幅

区域内震荡，没有明显的价格变动，成交量与持仓量也出现持续的

缩减，在缺少量能支撑与避险情绪主导市场的

影响下，年前的铜价恐难以掀起波澜。但看似平静的走势之下，掩

盖着巨大的风险，2016年的铜市或还有再创新低的可能。 

  美元与有色金属，一直以来都呈现出反比关系，当美元上涨时，

则有色金属下跌，这一点，从上图中可以很清楚的看出。究其原

因，是因为有色金属作为大宗商品的一员，由于其具备保值性以及

战略储备作用，使得铜拥有了金融属性，与黄金、白银、原油等品

种类似。

 
  去年12月中旬，美联储开启加息之路，之前受到加息预期，美元

价格一路飙升，因此也带动了铜的价格连续下跌。目前由于加息的

利空效应暂时被消化，处于震荡调整区间，但从历史来看，美国历

次加息动作，都非一朝一夕能够完成，一般都会延续一年以上时

间，根据预期，2016年美国可能还将进行4次的加息，美元的上涨

之路才刚刚开始，因此从这个角度来说，长期走势上，铜还将会继

续处于下行通道之内。 

    
  除了美元加息这个利空消息外，还有一个可能短期影响价格的关

注点，就是人民币贬值，根据预期，今年内人民币还有继续贬值的

可能。人民币与美元的汇率最低一度达到6.04左右，但近期由于受

到美国经济复苏良好，美元快速上涨，以及国内经济不景气，拖累

人民币疲软的影响，汇率一路上涨，目前已经升至6.6左右，根据

预估，与美元的汇率在6.8附近，将会是一个阻力，人民币与美元

的汇率可能会在这一区间进行盘整，因此2016年出现人民币大幅度

贬值，进而带动有色价格反转的的情况可能性较小，但是需要警惕

当汇率变动时，可能会造成短期内的铜价快速上涨，影响交易的整

体节奏。 

    
  电力行业是国内最大的用铜部门，最近几年占国内精铜消费的比

例在46-48%左右；空调制冷是第二大用铜行业，高峰时期接近

20%，不过随着国内外需求的疲软，该行业铜需求占比减少，目前

在15%左右；其他的主要行业有建筑、电子、交通运输等。

在增长，但是同比增速却在不断缩窄的格局。其中电力电缆的同比

增速比去年降低了一半还多，在中国房地产业发展速度放缓，电缆

企业再进行行业扩张，加大生产力度显然是不切实际的。空调企业

近年来也进入了一个几乎饱和的状态，供需接近平衡，在连续3年

产量基本相近的情况下，2016年的产量增速想必也不会太高。 

可以很明显的看出，在长期走势上，铜价一直处于一个稳定的下降

通道之内，在这个通道没有被打破之前，下跌趋势不会改变，结合

上面分析的宏观与基本面

情况，均不乐观，因此中长期走势上，铜价还将会进一步下破。

33180这个低点恐难以为继，也许年后就会出现更低的价格。并且

从时间上判断，可以看出现在每次下跌后的调整时间越来越

短，也许新的一轮下滑在年后不久将会见到。 
   
  短期来看，由于春节将至，市场成交会变少，价格的波动也会减

少，出现大幅波动的可能性较小，短线操作可考虑区间滚动操作，

但结合长期走势来看，在低位做多，遇到价格崩盘的风险较大，高

位择机沽空则风险较小，较为适合，因此建议在35500一带择机沽

空，345000一带如出现止跌迹象，则可兑现盈利出场。