2014年建材行业投资策略:关注供需格局变化和优势公司的投资机会

2014年固定资产投资有望继续保持增长(增速有所下滑),将对建材产品需求增长构成有力的支撑,但建材行业的效益更多取决于行业的供需格局情况。
预计2014年水泥需求的增速可能将有所回落,回落幅度在3-5%之间;但取消32.5复合水泥及环保限产等因素,将导致水泥供给端的收缩力度更大,预计水泥供给端的减少幅度可能在10%以上。2014年水泥行业的供需格局有望好转。
2014年水泥市场的区域分化仍将延续。看好需求相对旺盛且新增产能压力较小的华东各省和华南各省,看好固定资产投资需求较为旺盛的陕甘等西北地区和西南地区,但看淡2014年的新疆水泥市场。华北和华中地区的新增产能压力较小,但需求增长存在一定的不确定性,尚需进一步观察。
2014年玻璃行业的新增产能压力仍较大,玻璃产品的需求增长可能受制于房地产增速的下滑,供需形势不容乐观;此外,2014年天然气价格上涨的概率较大,可能增加其成本压力,预计2014年的玻璃行业景气度可能会有所下滑。关注2014年建筑节能的推广进程和光伏产业的复苏进程,可能对相关公司的需求增长带来机会。
预计2014年水泥行业的供需格局有望好转,供给端的收缩力度可能随着环保政策的实施而不断得到市场验证;水泥炉窑协同处置生活垃圾和固废业务的拓展,未来将提升水泥企业的盈利能力,水泥公司的业绩和估值均有提升的空间。给予水泥行业推荐的投资评级。
建议重点关注海螺水泥、华新水泥等龙头公司,其有望受益于行业兼并收购、淘汰落后产能导致的市场供需格局好转以及国家大气污染治理和节能减排政策推动的水泥限产提价等措施。祁连山、宁夏建材、江西水泥等区域需求相对较好的公司也值得关注。
2014年华北和华中地区的新增产能压力较小,但需求增长存在一定的不确定性。建议重点关注京津冀地区的环保限产力度,并关注冀东水泥和金隅水泥的相关机会。
预计2014年的玻璃行业景气度可能会有所下滑。给予玻璃行业中性评级。建议关注建筑节能的推广进程和行业内的并购重组,以及光伏产业的复苏进程。建议重点关注产品差异化优势明显、抗风险能力较强的南玻A和以太阳能光伏为主业的亚码顿。
其他建材行业的分化较明显。由于其他建材行业符合建筑节能减排的发展趋势,且有望受益于产品更新换代及产业结构升级,给予推荐的投资评级。建议重点关注轻质建筑材料和管材中的成长股,继续回避下游需求疲弱的耐火材料公司。建议重点关注业绩成长性较好的开尔新材以及风电业务有望触底反弹且已介入环保领域的中材科技等公司。建议重点关注产品具有一定的消费属性、业绩成长性较好的伟星新材以及城市排水工程的受益公司巨龙管业、纳川股份。
东方雨虹、北新建材仍有望延续增长,但2014年房地产市场的波动,可能对其估值产生冲击。鉴于公司虽然增速可能有所下滑,因其仍具有持续成长性,若出现股价过度下跌,可择机关注。
风险提示:宏观经济及固定资产投资增速下滑、房地产调控等因素可能导致建材需求疲弱;环保、新能源等新兴产业的发展面临较大的挑战,可能对介入相关产业的建材公司构成压力;原材料价格上涨可能影响建材公司的盈利能力。

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