建筑材料行业:化解产能过剩成2014年重要任务

 水泥行业:12月06日至12月13日,全国水泥平均价格较上周小幅上涨,平均涨幅1元/吨,其中西南地区上涨5元/吨,其他地区价格与上周持平;全国水泥库容比与上周持平,其中华东地区下降1%,中南地区下降1%,华北地区上升2%。煤炭价格:华北地区煤炭价格上涨10元/吨,西南地区煤炭价格上涨5元/吨,东北地区下跌30元/吨,其他地区煤炭价格与上周持平。全国水泥煤炭价格差较上周下降2元/吨;华北-1元/吨,东北+4元/吨,西南+4元/吨,其余地区与上周持平。
玻璃行业:12月06日至12月13日,全国玻璃均价-0.62元/重箱,全国各主要城市价格涨跌幅区间为[-1.62,+0.07]元/重箱,其中北京-0.72元/重箱,秦皇岛-1.62元/重箱,广州+0.00元/重箱,上海+0.07元/重箱;存货:存货2862万重箱,环比上周上升19万重量箱,同比上升5.03%;产线:总产线312条,同比增加28条,环比无变化。本周深南玻2条线停产(合计750t/d);浙江玻璃七线复产(600t/d)。
其他建材行业:工业萘价格较上周下跌1.18%。
维持行业“买入”评级本周水泥价格继续上涨,不过比起目前基本面的超预期,市场更担心明年GDP增速目标下调和目前水泥价格就是阶段性高点(因为旺季涨价已步入尾声,淡季跌价马上来临)对于明年的需求,我们认为确实存在下行风险,不过基于历史数据的分析,只要2014年经济不硬着陆,GDP增速在7%以上,水泥需求将保持5%以上的增长;而从供给端来看,我们测算明年产能增速约3-4%,同时环保的约束和取消32.5水泥政策将抑制产能的发挥,明年实际的供给增长可能更少;同时由于新增少,企业间自律行为将更顺畅;整体来看,2014年行业供需格局将继续改善。
对于淡旺季的担心,我们从历史数据分析,水泥股涨跌和淡旺季并没有相关关系,目前决定股价的核心因素是2013年下半年以来的基本面超预期改善在2014年能否延续;基于供需格局将继续改善的判断,我们认为未来半年行业存在盈利和预期双重改善的机会,维持前期判断,水泥行业目前存在配置价值;标地上,重点关注基本面有望持续超预期的华东华南区域(海螺水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份)和供需关系有望扭转的华北区域(金隅股份、冀东水泥)。成长类建材公司,我们继续看好方兴科技、东方雨虹、长海股份、伟星新材。
风险提示
宏观经济继续下行,新投产能超预期,原材料成本大幅上涨。